原创主题配图: 链观 BTC866 原创主题图解 · ChainView BTC866 Editorial · CC BY 4.0
库存来自不平衡成交
流动性提供者持续报价或向资金池存入资产，会在用户交易方向不平衡时积累一侧库存。获得手续费并不表示持仓中性，价格下跌时库存价值可能远超已收费用的损失。先记录初始资产组合、报价范围、库存限制和计价货币，再计算每笔成交如何改变敞口。订单簿做市与自动做市池的机制不同；后者还可能随价格移动被动调整资产比例，不能简单照搬固定数量持仓的收益比较。
对冲增加新的依赖
使用期货、永续合约或另一平台现货对冲，可以减少某些价格敞口，却会引入基差、资金费率、保证金和交易对手风险。对冲资产与库存并非完全对应时，还存在相关性变化；一个市场暂停而另一个继续交易，会使原本成对头寸失去同步。记录对冲比例、调整频率、抵押品和强平规则，并区分经济上大致抵消与每个账户都能存活。整体盈亏接近零，仍可能因一侧账户保证金不足而被强制平仓。
费用收益与净收益
收益核算应包含手续费、激励代币、库存估值、对冲损益、融资成本、网络费用和再平衡交易。激励按实际可出售价格和锁定条件计量，不能用宣传年化直接代表现金回报。对集中流动性池，还要记录价格离开范围后的资金利用率与重新设区间成本。比较基准必须一致，例如与按同一初始比例被动持有资产相比；不同计价币种与时间窗口可能产生相反结论，报表应说明假设而不是只显示一条收益曲线。
极端场景的库存预算
压力测试可假设单边成交加速、对冲市场深度下降、资金费率跳升、抵押品折价和平台提款暂停同时发生。计算每个场景下库存、可用保证金与退出时间，设置谁能停止报价、减少规模和处理异常。假设手续费一天收入一百，但库存跌价损失一千，就应明确净风险而不只展示收入。模拟不能保证真实退出价格，特别是市场相关性在危机中改变时；预先确定损失预算与记录流程比事后追逐年化数字更有用。
